摘要
【一年跌近30%純堿拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？】2024年，在上游產(chǎn)能大幅擴(kuò)張與行業(yè)高開(kāi)工率的雙重作用下，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格持續(xù)低迷，其中，純堿期貨盤(pán)面價(jià)格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。進(jìn)入2025年，受下游備貨需求影響，純堿期貨一改頹勢(shì)，截至發(fā)稿反彈幅度超8%。
2024年，在上游產(chǎn)能大幅擴(kuò)張與行業(yè)高開(kāi)工率的雙重作用下，國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格持續(xù)低迷，其中，純堿期貨盤(pán)面價(jià)格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。進(jìn)入2025年，受下游備貨需求影響，純堿期貨一改頹勢(shì)，截至發(fā)稿反彈幅度超8%。
數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能持續(xù)增加，新增產(chǎn)能集中釋放使市場(chǎng)供應(yīng)壓力顯著增大。據(jù)浙江永安國(guó)油能源有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人方正庭介紹，2024年，許多企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，紛紛上馬新的純堿生產(chǎn)項(xiàng)目。例如，一些大型化工企業(yè)在技術(shù)升級(jí)和資金充裕的情況下，擴(kuò)建了純堿生產(chǎn)線(xiàn)，使得市場(chǎng)供應(yīng)量大幅上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年純堿行業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)率達(dá)到了15%左右，遠(yuǎn)超需求增速，導(dǎo)致市場(chǎng)供大于求的情況愈演愈烈。
與此同時(shí)，行業(yè)高開(kāi)工率導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步過(guò)剩。“即使在市場(chǎng)需求不振的情況下，部分企業(yè)為了維持生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額，依然堅(jiān)持高負(fù)荷生產(chǎn)。這使得純堿供應(yīng)量持續(xù)處于高位，進(jìn)一步導(dǎo)致價(jià)格下行。數(shù)據(jù)顯示，2024年純堿行業(yè)的平均開(kāi)工率達(dá)到了80%。”方正庭說(shuō)。
此外，在上游競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)，下游工廠(chǎng)的備貨意愿也逐漸下滑。浙江杭實(shí)善成實(shí)業(yè)有限公司玻璃純堿負(fù)責(zé)人劉哲表示，2024年上半年，重堿需求端光伏玻璃及浮法玻璃產(chǎn)量增加對(duì)純堿現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐；下半年尤其是四季度，下游虧損減產(chǎn)，純堿價(jià)格觸底，難有反彈契機(jī)。
除了玻璃行業(yè)，純堿還廣泛應(yīng)用于洗滌劑、氧化鋁、無(wú)機(jī)鹽等行業(yè)。然而，在2024年，這些行業(yè)也普遍面臨困境。“例如，洗滌劑行業(yè)受原材料價(jià)格上漲和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，利潤(rùn)空間被壓縮，對(duì)純堿的采購(gòu)積極性不高；氧化鋁行業(yè)因環(huán)保政策趨嚴(yán)，部分企業(yè)生產(chǎn)受限，對(duì)純堿的需求也有限。整體來(lái)看，純堿其他下游行業(yè)的需求增長(zhǎng)均未能彌補(bǔ)玻璃行業(yè)需求下滑帶來(lái)的缺口。”方正庭說(shuō)。
“看向基本面，2024年純堿產(chǎn)能集中釋放，達(dá)到3838萬(wàn)噸，較2023年增加4.9%，為近五年峰值。2024年純堿產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3735萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.2%。2024年純堿消費(fèi)量預(yù)計(jì)在3441萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%，消費(fèi)增量主要來(lái)自光伏玻璃、碳酸鋰、浮法玻璃、味精行業(yè)。上半年浮法玻璃、光伏玻璃產(chǎn)能明顯高于去年同期，對(duì)純堿用量增加，下半年浮法玻璃、光伏玻璃產(chǎn)能收縮，對(duì)純堿用量邊際下滑。在供需失衡的背景下，純堿廠(chǎng)家?guī)齑娉掷m(xù)累積，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌。”云圖控股期現(xiàn)中心投研部總經(jīng)理王銳說(shuō)。
據(jù)了解，2024年純堿價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在1月初，隨著價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)悲觀情緒不斷升溫。王銳介紹說(shuō)，特別是去年下半年，純堿價(jià)格加速下滑，部分廠(chǎng)家陷入虧損，市場(chǎng)對(duì)純堿行業(yè)的前景更加悲觀。投資者普遍預(yù)期純堿價(jià)格將繼續(xù)下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)拋售壓力加大，進(jìn)一步推動(dòng)純堿價(jià)格下行。此外，市場(chǎng)擔(dān)心2025年仍有新增產(chǎn)能釋放，純堿市場(chǎng)將繼續(xù)承壓，投資者悲觀情緒進(jìn)一步蔓延，更傾向于賣(mài)出持倉(cāng)。
“長(zhǎng)期來(lái)看，投資者對(duì)純堿市場(chǎng)的預(yù)期普遍較為悲觀。他們認(rèn)為，當(dāng)前純堿市場(chǎng)供大于求的局面難以在短期內(nèi)得到根本改變，下游需求恢復(fù)也需要較長(zhǎng)時(shí)間。在這種預(yù)期下，投資者對(duì)純堿價(jià)格上漲缺乏信心，即使在價(jià)格下跌到一定程度時(shí)，也鮮有人敢于抄底。這種悲觀的市場(chǎng)預(yù)期使純堿價(jià)格在下跌過(guò)程中缺乏有效的抵抗。”方正庭說(shuō)。
從產(chǎn)業(yè)心態(tài)來(lái)看，劉哲表示，當(dāng)前整體仍較為悲觀，上游工廠(chǎng)面臨虧損，且2025到2026年仍有新產(chǎn)能投放，雖有部分工廠(chǎng)因?yàn)楦邘?kù)存低利潤(rùn)開(kāi)始減產(chǎn)，但目前來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩仍是接下來(lái)兩年的主旋律。上游廠(chǎng)家已經(jīng)意識(shí)到未來(lái)純堿將進(jìn)入成本競(jìng)爭(zhēng)階段，下游持貨意愿整體偏低。
“純堿生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前的心態(tài)更多是焦慮與無(wú)奈。現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌使得企業(yè)利潤(rùn)大幅縮水，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。企業(yè)一方面擔(dān)心市場(chǎng)持續(xù)低迷會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難；另一方面，面對(duì)高企的庫(kù)存和低迷的需求，又無(wú)計(jì)可施。”方正庭說(shuō)，在這個(gè)過(guò)程中，許多企業(yè)積極尋求出路，如通過(guò)降低生產(chǎn)成本、縮減產(chǎn)量、拓展海外銷(xiāo)售渠道等方式應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌，取得了一定效果，純堿價(jià)格也略有回升，但實(shí)現(xiàn)供需平衡還需等待落后產(chǎn)能逐步退出。
展望2025年，純堿市場(chǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。王銳認(rèn)為，2025年純堿產(chǎn)業(yè)仍然在寒冬中煎熬，等待下游需求走好。開(kāi)工率方面，預(yù)計(jì)全年開(kāi)工率將在70%~85%。由于2024年底純堿庫(kù)存水平較高，且2025年仍有新增產(chǎn)能投放，企業(yè)可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求和庫(kù)存情況適時(shí)調(diào)整開(kāi)工負(fù)荷。需求方面，預(yù)計(jì)2025年純堿需求難有明顯增量。下游行業(yè)如浮法和光伏玻璃可能繼續(xù)面臨低利潤(rùn)和高庫(kù)存的現(xiàn)狀，光伏行業(yè)上半年壓力偏大，預(yù)計(jì)全年需求增量不大。價(jià)格方面，2025年純堿價(jià)格預(yù)計(jì)將保持低位震蕩態(tài)勢(shì)。由于供過(guò)于求的局面難以在短期內(nèi)得到根本改善，除非部分高成本產(chǎn)能退出，否則純堿將長(zhǎng)期在1200~1700元/噸的區(qū)間運(yùn)行。
“2025年純堿價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性較小，市場(chǎng)仍將面臨較大的供應(yīng)壓力。”王銳說(shuō)。
在劉哲看來(lái)，2025年連云港堿業(yè)、德邦等新產(chǎn)能仍在投放進(jìn)程中，產(chǎn)能陸續(xù)增加，整體產(chǎn)能過(guò)剩程度有增無(wú)減，舊產(chǎn)能出清任重道遠(yuǎn)，現(xiàn)有裝置的開(kāi)工率預(yù)計(jì)會(huì)隨著虧損擴(kuò)大逐漸降低。2025年現(xiàn)貨價(jià)格反彈的路徑，或許在于需求端浮法及光伏玻璃經(jīng)歷一輪減產(chǎn)后，利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，然后開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，持貨意愿走高。因此，預(yù)計(jì)2025年純堿現(xiàn)貨價(jià)格大趨勢(shì)仍是低位震蕩，階段性因下游利潤(rùn)好轉(zhuǎn)迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)，但大方向的拐點(diǎn)不太可能出現(xiàn)。
“綜合考慮供需關(guān)系、成本、市場(chǎng)情緒等多方面因素，2025年純堿市場(chǎng)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)2025年中期，隨著需求明顯改善和開(kāi)工率回升，純堿市場(chǎng)將逐漸從供大于求向供需平衡轉(zhuǎn)變，價(jià)格也將企穩(wěn)回升。然而，投資者還需要進(jìn)一步觀察市場(chǎng)數(shù)據(jù)和政策變化，如玻璃行業(yè)的開(kāi)工率是否持續(xù)提高、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇力度、環(huán)保政策的執(zhí)行情況等。只有當(dāng)這些關(guān)鍵因素出現(xiàn)積極變化并得到市場(chǎng)充分認(rèn)可時(shí)，純堿市場(chǎng)的拐點(diǎn)才能真正確立。”方正庭說(shuō)。
在此背景下，純堿行業(yè)需要尋求新的發(fā)展機(jī)遇和突破點(diǎn)。王銳表示，一方面，企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝和流程，提高純堿的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí)，積極開(kāi)發(fā)高附加值的純堿下游產(chǎn)品，如電池級(jí)碳酸鋰等，以提高企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，企業(yè)還應(yīng)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。此外，政府和行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)規(guī)劃和引導(dǎo)，推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩的純堿企業(yè)進(jìn)行整合和優(yōu)化。鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)兼并重組等方式，提高產(chǎn)業(yè)集中度，減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，引導(dǎo)企業(yè)向高端化、綠色化、智能化方向發(fā)展。
“產(chǎn)業(yè)企業(yè)還應(yīng)利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)能過(guò)剩周期下，企業(yè)不能只用現(xiàn)貨銷(xiāo)售‘一條腿’走路，還需要積極利用期貨工具來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，利用遠(yuǎn)月合約升水現(xiàn)貨的機(jī)會(huì)鎖定遠(yuǎn)期銷(xiāo)售。”王銳說(shuō)。
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