1月馬來西亞棕櫚油庫存降幅超預期，加之臨近齋月，備貨需求增加，棕櫚油價格強勢上漲，在油脂板塊中表現突出，主力合約重新突破9000元/噸關鍵關口。從技術層面看，盤面存在超跌反彈需求。
季節性減產顯著
當前，東南亞棕櫚油產地正處于季節性減產階段，產量持續下滑。自1月上旬起，東馬來西亞地區降雨不斷，致使棕櫚果收割作業受阻。另外，2024年2—3月降水不足和高溫天氣抑制了油棕花序分化，進一步加重了遠期減產壓力。
根據MPOB數據，1月馬來西亞棕櫚油產量降至124萬噸，環比下降16.8%，同比下降11.4%，產量低于市場預期；庫存降至158萬噸，環比下降7.55%，同比下降21.78%，處于歷史同期低位。
從棕櫚油產量統計規律來看，2月是季節性減產的尾聲。2月上旬，沙巴州和沙撈越州持續降雨，根據最新天氣預報，未來兩周降雨量遠超平均水平，可能繼續延誤種植園的棕櫚果收割作業，預計減產趨勢還將延續。3月齋月期間，節假日增多，棕櫚油產量難以顯著回升，預計一季度馬來西亞棕櫚油供應偏緊格局難以改變。
出口預期向好
1月馬來西亞棕櫚油出口量進一步下降，僅為116.8萬噸，環比減少12.94%。這主要是因為全球棕櫚油價格較高，國際豆油、棕櫚油價差大幅倒掛，抑制了棕櫚油的出口需求。印度作為主要進口國，其進口棕櫚油的煉油利潤處于浮虧狀態，促使印度轉向價格更為低廉的豆油和葵花籽油。據SEA數據，印度1月棕櫚油進口量為27.5萬噸，遠低于去年12月的50萬噸，達到2011年3月以來的最低水平，而葵花籽油與豆油進口量環比分別增加7.5%與5.7%。不過，1月印度植物油整體進口量為100萬噸，低于去年12月的119萬噸，導致印度植物油庫存降至217.6萬噸，環比下降10.31%，同比下降17.86%。
隨著3月齋月臨近，印度需在2—3月進行齋月備貨。1月下旬，印度溶劑萃取商協會曾敦促政府規范精煉食用油進口，要求將棕櫚油進口關稅稅率從目前的12.5%提高至15%，通過減少進口來提高本土油籽的整體產量。近期有市場消息稱，印度3月將加征棕櫚油進口關稅，使進口商將齋月備貨需求提前至2月。據船運機構ITS數據，馬來西亞2月1—10日棕櫚油出口量為33.7萬噸，環比下降6.39%，但對印度棕櫚油出口已呈現增長態勢。
印尼B40即將實施
印尼政府原計劃于2025年1月1日執行B40生物柴油政策，但由于資金和技術問題，給予企業兩個月的過渡期，推遲至2月底實施。印尼政府要求生物柴油生產商和燃料零售商在2月底前適應B40，目前已派遣小組密切關注B40政策執行情況，B40生物柴油政策的實施已進入倒計時。該政策的實施將增加棕櫚油生物柴油投料需求，有望進一步支撐棕櫚油市場。印尼能礦部還表示，將在2026年嘗試實施B50計劃，這將繼續提振棕櫚油市場對生物柴油需求的信心。隨著B40實施節點臨近，短期內刺激了市場情緒，為棕櫚油價格上漲提供動力。
綜上所述，棕櫚油產地處于減產周期，極端降雨進一步加大了馬來西亞棕櫚油的減產幅度。齋月臨近，印度節日備貨需求提升了馬來西亞棕櫚油的出口預期，馬來西亞棕櫚油供應偏緊格局難以扭轉。加上印尼B40即將實施，預計棕櫚油價格仍有上漲空間。后期需密切關注產地高頻供需數據的變化以及印尼B40生物柴油政策的執行情況。（作者單位：徽商期貨）
文章來源：期貨日報
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