今年年初以來，國際現貨黃金價格上漲約19%，創下自1986年以來最強勁的季度漲幅。日前，現貨黃金、紐約金收盤均創新高，倫敦金一度刷新歷史高點，至3166.67美元/盎司。但是，近兩個交易日，金價接連大跌，“金價連續跳水”一度登上熱搜第一。
4月5日，中國商業經濟學會副會長、華德榜創始人宋向清表示，當前金價下跌是美聯儲政策轉向、美元走強、風險偏好回升及地緣政治緩和等多重因素共振的結果。
為何金價連續跳水？
專家：多重因素共振的結果
據新華社報道，當地時間4月2日，美國總統特朗普簽署行政令宣布美國對貿易伙伴征收“對等關稅”后，美國紐約股市主要股指期貨在盤后交易中遭遇暴跌行情。與此同時，資金涌入避險資產，現貨黃金、COMEX黃金期貨收盤均連續創新高。現貨黃金漲0.72%，報3135.76美元/盎司；COMEX黃金期貨漲1.41%，報3190.3美元/盎司。盤后，黃金價格再創新高，現貨黃金早盤一度站上3160美元/盎司。美油、布油跌近3%。
宋向清介紹，全球經濟形勢的不確定性增加，貿易摩擦、地緣政治沖突加劇，促使投資者轉向黃金等避險資產，而全球央行持續增加黃金儲備，尤其是亞洲大型央行的快速增持行為，為金價提供了強勁支撐。加之美元貶值和受美元影響而形成的全球性貨幣寬松，使美元信用風險上升，美聯儲降息預期增強，推動了黃金的貨幣屬性強化，避險功能凸顯。與此同時，投資者對金條、金幣及黃金ETF的需求持續上升，進一步推動金價上漲。因此，本輪黃金價格大漲是多因素疊加所致。
據環球網財經5日報道，繼前一日COMEX黃金期貨觸及3196.6美元/盎司后走勢疲軟，北京時間4月4日凌晨，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨當日下跌0.89%報3138.1美元，較此前最高位回調已達2%。
宋向清表示，首先美國的通脹粘性強化了美聯儲“抗通脹優先”的政策邏輯，利率預期的調整使得以美元計價的黃金吸引力下降，成為金價下跌的核心驅動力。其次美元指數走強壓制金價。受美聯儲鷹派信號及歐洲央行政策不確定性影響，美元指數在4月5日上漲至104.88，較前一周低點反彈近3%。美元與黃金的負相關性在短期內顯著體現：美元每升值1%，黃金價格通常承壓下跌約0.8%。
宋向清介紹，此外，市場情緒轉向風險資產，黃金避險需求減弱。盡管地緣政治風險猶存，但市場對經濟“軟著陸”的預期升溫，資金從黃金轉向股市等風險資產。黃金ETF持倉變化也反映了市場情緒的轉變。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉在4月4日減少5.3噸至936.24噸，為近一個月來最大單日降幅。這表明機構投資者對黃金的短期前景持謹慎態度，部分資金選擇獲利了結。加之地緣政治風險緩和與技術性拋售共振削弱了黃金的避險屬性。與此同時，黃金價格在突破3200美元/盎司的歷史高位后，觸發了技術性拋售。COMEX黃金期貨主力合約在4月3日沖高至3201.6美元/盎司后迅速回落，單日跌幅達2.8%。部分對沖基金因美股下跌導致的保證金缺口，被迫減持黃金頭寸以補充流動性，加劇了價格波動。
宋向清認為，供需與大宗商品聯動也是導致黃金價格下跌的推動力量。從供需角度看，全球央行購金速度放緩。世界黃金協會數據顯示，2025年一季度央行購金量同比減少15%，部分新興市場國家因外匯儲備壓力減少了黃金增持。此外，大宗商品整體走勢疲軟也對黃金形成拖累。原油價格在4月初下跌至71美元/桶，反映出市場對經濟增長的擔憂，黃金與原油的正相關性在短期內顯現。
對此，宋向清表示，當前金價下跌是美聯儲政策轉向、美元走強、風險偏好回升及地緣政治緩和等多重因素共振的結果。短期內，若美聯儲維持鷹派立場且通脹數據持續高于預期，金價可能進一步下探3000美元/盎司的支撐位。中長期來看，全球經濟滯脹風險及央行購金需求仍將為黃金提供底部支撐，但需警惕美元流動性收緊帶來的階段性壓力。投資者可關注4月中旬美聯儲議息會議及美國通脹數據的進一步指引。
專家提醒：
警惕市場過熱與政策轉向風險
宋向清提醒，當前金價已進入“高波動、高風險、高預期”的新階段，投資者需在把握趨勢的同時，警惕市場過熱與政策轉向風險。對于行業從業者，需加速供應鏈整合與產品創新，在“量減價增”的市場環境中尋找結構性機會。未來黃金市場的核心矛盾將圍繞“通脹粘性與貨幣政策”“地緣風險與經濟復蘇”展開，動態平衡成為制勝關鍵。
宋向清提到，對于投資者而言，一要避免盲目追高。當前金價已處于歷史高位，短期內可能存在回調壓力，投資者應警惕市場過熱帶來的風險。二要關注關鍵變量，比如美國非農數據、美聯儲貨幣政策、關稅政策以及地緣政治局勢等關鍵變量，這些因素可能對金價走勢產生重大影響。三要理性投資，建議投資者根據自身風險承受能力，合理配置黃金資產，避免加杠桿投資或貸款購買黃金。
黃金珠寶行業資深從業者齊女士則表示，近年來黃金價格高位運行，帶來的是多數品牌銷量下滑。老鋪黃金情況稍好，但也面臨相當大的沖擊。年輕人結婚購買“三金”會延長觀望期。由于黃金的投資屬性大于飾品屬性和裝飾屬性。許多新婚家庭把結婚的“三金”換成現金。對于行業來說，金價上漲對于黃金飾品工藝也提出更高要求，比如過去7克可以做成的飾品現在要用5克來做，用更少的黃金做更好的飾品。
紅星新聞首席記者 吳陽
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