昨日，菜粕走勢強勁，2503合約一度觸及漲停。截至下午收盤，菜粕2503合約上漲3.75%，菜粕2505合約上漲1.69%。
“近期菜粕強勢上漲，原因可歸納為豆粕‘強現實’帶動、加拿大菜籽估值有所修復和菜粕自身基本面邊際轉強三個方面。”中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅表示，豆粕“強現實”年后兌現，帶動菜粕市場情緒。年后至今，全國豆粕現貨基差普遍上漲300～400元/噸，其中華北及東北地區漲幅超過450元/噸，導致包括菜粕在內的其他雜粕普遍跟漲，廣東菜粕基差從-45元/噸上漲至20元/噸。由于2—3月大豆到港偏少預期逐步兌現，豆粕現貨市場情緒短期內較難緩解，后期需關注儲備輪出及拍賣意愿。
國外方面，加拿大菜籽產量下調，疊加美豆新作增產不及預期，國際油料價格支撐增強。國聯期貨油脂油料分析師蘇亞菁分析，2024/2025年度加拿大菜籽減產影響逐步顯現，加拿大菜籽供應開始呈現出偏緊格局。加拿大統計局數據顯示，2024年年底加拿大油菜籽庫存為1138.2萬噸，同比下降19.2%，庫存量已降至2017年以來的次低水平，對價格形成支撐，ICE菜籽價格近期呈現偏強走勢。加拿大菜籽出口保持較快步伐，其對歐盟的出口通道打通，出口量并未因我國采購的減少而明顯下滑。
浙商期貨油脂油料分析師王璐告訴期貨日報記者，整體來看，加拿大菜籽基本面壓力有限，價格預計跟隨國際大豆反彈，關注后續美國關稅政策變化對加拿大菜籽出口的沖擊。
“政策方面，特朗普宣布推遲對加拿大加征關稅，暫時緩解了加拿大菜粕的利空擔憂，但美加貿易摩擦升級風險并未完全解除，預計后期仍會對菜粕價格形成擾動。”蘇亞菁補充說。
國內方面，王璐介紹，近月菜籽及菜粕供應相對寬松，但2025年以來國內菜籽買船量偏低。鋼聯數據顯示，今年前兩個月菜籽買船共計32.5萬噸，進口預期明顯下滑。目前水產養殖仍處于淡季，但受到豆粕供應階段性偏緊影響，菜粕現貨市場采銷積極性回升。中長期來看，隨著氣溫回升，預計菜粕消費逐步回暖。
具體來看，2月菜籽到港量預計為13萬噸，呈現下滑態勢。菜籽新增供應收緊，沿海油廠菜籽庫存由前期的70萬噸高位下降至44萬噸，降幅明顯。蘇亞菁表示，目前菜籽總庫存仍然偏高，疊加菜粕進口量較大，菜粕整體庫存也處于高位，較高的庫存對菜粕價格的上漲形成壓力。節后豆粕與菜粕價差迅速擴大至900元/噸以上，菜粕性價比改善，將推動需求增長。
展望后市，石麗紅認為，菜粕跟蹤主線在于經貿題材的動態調整和國內庫存的消化節奏兩方面。經貿題材動態方面，3月初之前加拿大和美國能否就關稅談判達成一致存較大懸念。國內庫存消化節奏方面，若菜籽新增買船不足，而豆粕仍然維持強勢，預計2—3月菜粕表觀消費偏強，或導致庫存消化超預期。
蘇亞菁提示，近期國內部分企業采購3—4月船期的加拿大菜籽，令菜籽供應偏緊的預期出現動搖。總體而言，短期菜粕基本面偏強，后期需要進一步跟蹤國內菜粕的供需情況。
王璐表示，2024/2025年度全球菜籽產量下滑，基本面邊際收緊，但南美大豆豐產預期持續，預計對全球油料價格仍有壓制。國內方面，菜粕基本面矛盾有限，政策端的影響較大。
“整體來看，受國際大豆及國內豆粕價格反彈帶動，預計菜粕價格走勢偏強。但菜粕自身基本面驅動有限，在全球油料供應寬松的格局下，菜粕上行空間受限。關注未來貿易政策對菜粕價格的指引。”王璐說。
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文章來源：期貨日報
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