自2024年11月起，滬鎳價格在122000~128000元／噸區間窄幅震蕩，多次觸及區間下沿122000元／噸后快速反彈，觸及區間上沿128000元／噸后又快速回落，主要原因是行業下方成本支撐較強，同時缺乏利多驅動，上方空間又難以打開。
宏觀面利空
今年春節假期期間，美聯儲公布2025年的第一份利率決議，與市場預期一致，聯邦基金利率區間繼續維持在4.25%~4.50%，暫停此前連續三次會議降息的節奏。從點陣圖和美聯儲主席鮑威爾的表態來看，美聯儲預計未來三年降息力度減弱，暗示了特朗普政府上臺改變了美聯儲的利率預期。2025年，市場預計美聯儲將降息次數由4次削減為2次，這在一定程度上削弱了有色金屬消費的樂觀預期，美元走強令基本金屬承壓。
鎳礦供應偏緊
當前菲律賓主礦區正處于雨季，出礦量偏少，根據裝船量以及到港量的歷史數據，每年1—2月是菲律賓出礦量最少的月份。國內鎳礦進口量也處于季節性低位，主要港口鎳礦庫存量持續下降。由于礦端供應緊張，春節后菲律賓鎳礦價格迎來開門紅，中高品位鎳礦FOB價格上漲5美元／濕噸以上，且菲律賓鎳礦主產區到國內連云港的海運費用在節后上調0.7美元／濕噸，導致國內鎳鐵冶煉企業生產成本上升。
印尼方面，受MOMS系統審批限制，部分鎳礦商未能正常出貨，同時菲律賓鎳礦價格上漲導致印尼進口菲律賓鎳礦的積極性下降，印尼國內鎳礦供應緊缺，推升其鎳礦內貿升貼水幅度。
目前，市場預計菲律賓雨季還將持續，其鎳礦供應在3月以后才會逐漸恢復。同時，印尼齋月期間也將影響其3月內貿鎳礦供應，所以國內以及印尼內貿礦供應偏緊的狀況還將持續，不排除有部分冶煉廠因原料短缺而減產。
冶煉品成本支撐加強
隨著鎳礦供應緊張以及鎳礦價格上漲，國內鎳鐵價格春節后也開始低位反彈，山東高鎳生鐵出廠價已由春節前的937元／鎳點反彈至當前的968.5元／鎳點，印尼高鎳生鐵出廠價已由春節前的939元／鎳點漲至當前的970.5元／鎳點。較高品位現貨的成交價甚至已經拉升至985元／鎳點。但由于鎳礦價格上漲幅度高于鎳鐵價格，前期鎳鐵廠虧損的局面沒有改善，國內多數鎳鐵廠仍處于虧損狀態。后期原料緊張，隨著鎳鐵供應量減少、議價能力加強，價格還將繼續抬升。
中間品方面，濕法冶煉中間品以及高冰鎳成本上漲，成交價受LME價格重心抬升影響也逐漸上漲。隨著三元電池裝機占比逐漸下降，三元正極材料多以銷定產，未貢獻增量，硫酸鎳需求下降，所以硫酸鎳在產業鏈中的話語權較低，當前硫酸鎳價格仍然低于濕法冶煉中間品，但根據數據追蹤可以看到，硫酸鎳價格已經高于高冰鎳價格。
下游消費表現不盡如人意
當前鎳下游的兩大消費領域（不銹鋼和三元電池）無超預期表現。不銹鋼方面，春節前后部分鋼廠減產，300系減產明顯，鎳消耗量環比下降。同時，春節后不銹鋼出貨量大于下游加工消耗量，社會庫存持續累積，對鎳價形成負反饋；三元電池方面，最新數據顯示，1月份三元電池裝車量為8.5GWh，環比下降40.4%，同比下降32.2%，占總裝車量的22.1%。2024年全年單元電池裝車量占總裝車量的25%，可見，三元電池裝車量占比還在下降，鎳需求不增反降。
2023年以來，國內電鎳產能逐漸投放完畢，電鎳供應過剩后，全球鎳市進入全面供應過剩格局。2024年我國電鎳總產量為33.42萬噸，同比增長35.97%。當前，LME鎳庫存已經漲至18萬噸以上，2024年全年庫存增超10萬噸，國內的產量增量幾乎全部轉化為LME庫存。短期內鎳供應過剩格局難改，高庫存還會持續對價格形成壓制。
綜上所述，短期看鎳供應過剩格局難改，但盤面已對此充分計價；印尼和菲律賓的鎳礦供給現狀抬升冶煉成本，盤面下方空間有限；消費端不溫不火使價格上方空間難以打開，預計后期盤面維持區間震蕩走勢的概率較大。（作者單位：一德期貨）
文章來源：期貨日報
本文鏈接：http://m.020gz.com.cn/news-9-66628-0.html供應過剩格局難改 滬鎳上方空間受限
聲明：本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
點擊右上角
微信好友
朋友圈
點擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請點擊“
”按鈕
點擊右上角
QQ
點擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請點擊“”按鈕
