黃金，再創新高！
2月20日，倫敦現貨黃金價格首次突破2950美元/盎司，刷新歷史紀錄；COMEX黃金一度攀升至2973美元/盎司，逼近3000美元/盎司關口，同樣也創歷史新高。
今年以來，黃金價格仍然保持著持續震蕩上揚的走勢。倫敦金現、COMEX黃金年內漲幅均在10%以上。
在國際金價接近3000美元/盎司之際，機構仍看好金價趨勢邏輯。
高盛于2月17日將截至2025年底的黃金價格預測從每盎司2890美元大幅上調至3100美元；其核心邏輯在于全球央行黃金購買需求的持續強勁增長。
高盛在報告中將全球央行的黃金購買需求假設從之前的每月41噸上調至每月50噸。高盛補充表示，如果購買規模達到平均每月大約70噸，假設投資者頭寸正常化，到2025年底金價可能將攀升至每盎司3200美元。
中國資產全線爆發
受財報超預期刺激，昨晚美股開盤后，阿里巴巴股價大幅飆漲，盤初一度大漲超14%。
消息面上，阿里巴巴昨日發布的2025財年第三季度季報顯示，該季度阿里巴巴營收為2801.5億元，同比增長8%；歸屬于普通股股東的凈利潤為489.45億元；凈利潤為464.34億元，同比增長333%。
受阿里巴巴資本支出超預期刺激，AIDC（人工智能數據中心）中概股全線大漲，世紀互聯、萬國數據大漲超15%，玉柴國際暴漲超29%。
與此同時，阿里巴巴的財報徹底引爆了市場做多中國科技股的熱情，熱門中概股集體爆發。納斯達克中國金龍指數大漲超3%，3倍做多富時中國ETF、2倍做多中國互聯網股票ETF大漲超7%。熱門中概股中，金山云漲超9%，嗶哩嗶哩大漲超14%，京東漲超7%，知乎漲超6%，百度、老虎證券、微博漲超3%，富途控股、拼多多等漲超2%。
值得注意的是，據華爾街日報報道，知情人士透露，新冠疫情期間引爆游戲驛站（GME）行情的“迷因股之王”Ryan Cohen近幾個月在增持阿里巴巴，個人持倉規模已達約700萬股，價值近10億美元。知情人士稱，大舉押注阿里巴巴反映Cohen看好中國長期經濟增長前景。
截至收盤，中概股多數上漲，納斯達克中國金龍指數收漲1.6%；阿里巴巴漲逾8%，京東、微博漲超5%，百度漲近2%，文遠知行跌近19%，愛奇藝跌近10%，網易跌近3%，小鵬汽車跌近2%。
金礦公司業績集體爆發
隨著金價不斷攀升，金礦公司業績也集體爆發。
1月20日，赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司發布業績預告稱，預計2024年度實現歸母凈利潤17.3億元至18億元，與上年相比增加9.26億元到9.96億元，同比增長115.19%到123.90%。
靈寶黃金預計2024年度公司凈利潤為6.17億元至7.06億元，較上年同期增長110%至140%。靈寶黃金在公告中稱，公司歷史性實現礦山、冶煉板塊全面盈利，全年銷售收入和經營業績預計再創歷史新高。
作為國內最大的金礦企業，紫金礦業預計2024年度實現歸母凈利潤約320億元，同比增長約51.5%，且歸母凈利潤首次突破300億元大關。紫金礦業在公告中表示，業績增長是由黃金產銷量、銷售價格上漲以及公司持續采取降本控費措施，境外權屬企業運營能力提升所致。
山東黃金的業績預告顯示，預計2024年度實現歸母凈利潤為27億元至32億元，同比增幅為15.98%至37.46%。
記者注意到，在已發布業績預告的金礦公司中，紫金礦業、山東黃金、山金國際和赤峰黃金2024年歸母凈利潤均創各公司上市以來新高。
“從已發布2024年業績預告的企業來看，多數黃金礦產類企業業績大幅增長，主要原因是過去一段時間黃金價格大幅上升，若企業擁有大量金礦資源且成本端保持相對穩定，利潤空間就會顯著擴大。”中信建投期貨貴金屬研究員王彥青說。
徽商期貨貴金屬分析師從姍姍也告訴記者，隨著黃金價格持續攀升，上游金礦企業業績大增。中下游企業業績分化明顯，零售端承壓，國內金銀珠寶零售額同比下降3.1%，高金價抑制消費需求，但金條、金幣等投資類產品需求創2013年以來新高。工業需求增長，電子、光伏等領域對白銀的需求提升。
實際上，黃金價格走高對產業鏈各環節帶來的影響并不一樣。金礦“贏麻了”，而各家黃金飾品上市公司的業績不盡相同。
“近期多家黃金上市企業做了2024年業績預告，其中多家金礦企業凈利潤同比增長均超過兩位數，部分金礦企業凈利潤更是翻倍增長，這主要得益于去年金價持續上漲、投資和消費需求維持穩定、黃金產銷量和銷售價格上漲。此外，企業采取降本控費措施使生產成本得到有效控制，也為業績強勢增長奠定了良好的基礎。雖然上游企業業績爆發，但下游消費企業則面臨經營壓力，金價不斷走高抑制了消費意愿，黃金飾品銷售表現欠佳，多家黃金飾品上市公司預計2024年利潤下滑或小幅虧損。”廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧說。
從姍姍表示，在上游企業經營業績高歌猛進的同時，行業也存在一定風險：金礦企業對黃金價格波動較為敏感，若美聯儲政策轉向或地緣政治風險緩和，可能導致其業績劇烈波動。
利多因素累積，金價持續走高
“黃金價格再創新高的核心原因是特朗普持續發出關稅威脅以及美聯儲有意放緩縮表的步伐。特朗普上臺后持續推出關稅政策，且關稅覆蓋面不斷擴大。2月19日，特朗普再度拋出新的關稅威脅，他表示將在4月宣布更高的汽車關稅，對芯片和藥品的關稅也將大幅提高，市場通脹擔憂進一步強化，黃金因此受到支撐。此外，美聯儲公布1月貨幣政策會議紀要，顯示美聯儲官員討論了進一步放緩甚至暫停資產負債表縮減的議題，亦給黃金帶來支撐。”王彥青說。
從姍姍也告訴記者，美國關稅政策出現反復、中東局勢緊張及俄烏沖突持續，加劇了市場對全球經濟不確定性的擔憂，資金加速流入黃金市場。全球央行購金對黃金價格有較強支撐，2024年全球央行黃金購買量連續第三年突破1000噸，占總需求的22%以上。此外，全球央行仍處于貨幣政策寬松周期，實際利率下行降低黃金持有成本，貨幣寬松政策推升通脹預期，增強黃金的抗通脹屬性。與此同時，最新公布的美聯儲會議紀要偏“鷹”，可能在一定程度上限制黃金上漲的空間。
“特朗普政府可能對進口黃金加征關稅，從而帶來套利機會，倫敦現貨黃金和COMEX黃金期貨價差一度擴大至-58美元/盎司，大量交易商將金銀庫存從倫敦向紐約轉移，去年12月以來COMEX黃金庫存增長幅度超110%，目前每日仍維持較大幅度的增長，倫敦現貨庫存則大幅降低，結構性短缺情況嚴重使金價維持強勢。”葉倩寧說。
美聯儲政策動向值得關注
展望后市，王彥青認為，特朗普政府的關稅政策逐步明朗，市場對其影響逐漸消化，并且考慮到美俄開啟會談，俄烏停戰初見曙光，美聯儲持續按兵不動，黃金或出現階段性調整。不過，長期來看，黃金仍處于牛市進程中，主要有以下三方面原因：一是美國通脹黏性較強，仍未達到美聯儲的目標，而特朗普政府的關稅政策將至，通脹擔憂將給黃金帶來持續支撐；二是地緣政治風險仍然較高，支撐黃金避險需求；三是全球經濟增長仍將遭遇阻力，資產收益率或普遍承壓，帶動黃金投資需求。
從姍姍認為，由于美國經濟仍有較強韌性，疊加通脹反彈預期升溫，美聯儲短期內降息的可能性仍較低，美元或維持高位震蕩，流動性寬松預期對貴金屬提振有限。此外，由于美國關稅政策“搖擺不定”，若“關稅戰”明顯升級且地緣沖突未有明顯緩和，黃金將保持強勢，可能再創新高。中長期來看，黃金的主線邏輯仍是“避險+政策寬松”，作為核心配置資產適合中長期持有；白銀則需投資者關注工業需求拐點、美聯儲政策動向及風險事件等因素，把握波段機會。
“當前投資者需關注美國通脹預期對美聯儲貨幣政策的影響。整體來看，美國關稅政策、地緣沖突和‘去美元化’趨勢使黃金的貨幣屬性不斷加強，全球央行和機構持續購金為金價帶來底部支撐。”葉倩寧說。
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文章來源：期貨日報
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