昨日原油市場開盤即跌停，風險持續釋放。主要原因有兩點：一是美國“對等關稅”政策引發外圍經濟衰退擔憂，致使風險資產市場全線大幅下挫；二是OPEC+近日聲明，8個OPEC和非OPEC產油國決定自今年5月起日均增產41.1萬桶，這一增產量遠超市場預期，讓本就籠罩在“對等關稅”陰霾下的原油市場情緒愈發悲觀，進而推動油價進一步大跌。
2025年3月4日，OPEC+在官網發表聲明，考慮到健康的市場基本面和積極的市場前景，重申2024年12月5日達成的決定，即從2025年4月1日開始逐步且靈活地恢復220萬桶/日的自愿減產，同時保持對市場變化的適應性，該增產計劃可能根據市場狀況暫停或逆轉，此消息一度引發市場恐慌。根據OPEC網站4月3日發布的聲明，OPEC+組織同意在5月向市場增加41.1萬桶/日的石油供應，增幅是原計劃的三倍，還將到2026年逐步取消每日220萬桶減產。這一增產決定遠超市場預期，導致供應預期大幅增加，對油價形成重大利空。
OPEC+增加產量，一方面或是對哈薩克斯坦和伊拉克長期超額生產的不滿。哈薩克斯坦2月原油產量為176.7萬桶/日，遠高于其OPEC+協議中的配額146.8萬桶/日，這是因為哈薩克斯坦石油出口依賴度非常高，自愿減產的約束力不足以使其執行減產。另一方面，OPEC+面臨保市場還是保價格的兩難抉擇。非OPEC+供應增量正在蠶食OPEC+的市場份額。EIA預計2025年非OPEC供應同比增加144萬桶/日，OPEC預計非限產聯盟國家供應2025年同比增加101萬桶/日，IEA認為2025年非OPEC供應同比增長150萬桶/日。
需求端，全球需求疲軟特征延續，沒有明顯改善跡象。美國際能源機構重申對石油需求預測，2024年全球石油日均需求將增長83萬桶，低于2023年的每日增幅210萬桶。此前，IEA將2025年全球石油需求增長預期從110萬桶/日下調至103萬桶/日，將2025年全球石油總需求預測從10400萬桶/日下調至10390萬桶/日，同時將2024年全球石油需求增長從87萬桶/日調整至83萬桶/日。
4月3日，特朗普宣布國家緊急狀態，簽署關于“對等關稅”的行政令。關稅政策會影響全球制造業生產和投資，引發市場對全球經濟增長的擔憂，導致原油等大宗商品需求預期下降。同時，市場存在經濟衰退預期：美國服務業3月份放緩至九個月來的最低水平，美國供應管理協會（ISM）非制造業采購經理人指數（PMI）從2月份的53.5降至3月份的50.8，為2024年6月以來的最低值，加劇了美國經濟衰退預期，拖累原油需求預期前景。
短期來看，原油市場仍將面臨較大下行壓力。供應方面，OPEC+大幅增產計劃將逐步實施，市場供應將明顯增加；需求方面，關稅政策對全球經濟的影響還在持續發酵，經濟增長放緩預期將抑制原油需求。中長期來看，原油市場的走勢存在不確定性。國際地緣局勢復雜動蕩，美國制裁伊朗、委內瑞拉及俄羅斯等主要產油國，以及中東局勢不穩均令原油市場存供應趨緊預期。后續需關注美國方面對俄羅斯制裁及對伊朗可能采取軍事行動的言論能否落實。（作者單位：寧證期貨）
文章來源：期貨日報
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